在当前快速发展的数字时代，应用性能管理（APM）市场展现出了巨大的潜力和广阔的前景。据Gartner统计显示，过去几年中，全球应用性能管理市场规模呈现稳定增长的态势。特别是在我国市场，虽然起步较晚，但增速迅猛，市场前景诱人。然而，我国的APM市场仍处于空白阶段，这为我国的IT服务企业提供了难得的机遇。本文将对我国APM市场进行深度剖析，挖掘其内在的发展趋势和市场格局，并对比国际市场上的知名企业，以期为我国的企业提供一个清晰的行业发展方向和商业决策参考。无论是创业还是投资，找到一个高增长蓝海领域，都是一件令人兴奋的事情。随着市场规模迅速扩大，客户及营收规模水涨船高，只要行业没有明显天花板，这类企业很容易跻身一流公司之列。

经过一个月的调研和研究，爱分析认为，APM领域具有巨大的潜力。无论从国内市场规模、国外市场发展路径，还是对标公司的体量来看，APM潜力巨大，尤其是在这个市场仍然空白、增速可观且玩家不多的情况下。

从Gartner的统计数据可见一斑，2014年全球应用性能管理市场规模为26.23亿美元，比2013年增长了15.8%。从2011年到2014年，APM市场的复合年均增长率达到了12.3%，超过了广义ITOM市场的增幅的一倍以上。其中，欧美市场占据了近80%的份额，而我国市场份额仅为3%，约为4.5亿元。因此，我国APM市场前景巨大且空白，增速迅速，这无疑为我国的IT服务企业提供了一个非常有利的市场机遇。

爱分析实地调研了我国三家领先的APM（应用程序性能管理）公司：基调网络、蓝海讯通和云智慧。同时，对美国APM领域的对标公司New Relic、AppDynamics等进行研究。通过对国内外市场和企业发展路径的综合调研，我们深入了解了APM市场的行业格局和未来发展趋势。

接下来，我们将针对APM行业的核心问题，如SaaS与私有部署、客户群体定位、业务发展路径、市场竞争格局、APM企业估值以及未来行业格局等方面，分享我们的判断和见解。

在我国，APM厂商有望担起重任。APM市场起源于美国，最初主要由大型软件公司主导，如CA、IBM、BMC、微软等。然而，这一格局在2008年发生了变化。随着SaaS服务的大众化，New Relic、AppDynamics和Compuware等新兴IT企业开始以SaaS的方式介入APM市场。2008年被视为APM的SaaS元年。尽管APM市场前景广阔，但大客户资源已被先行者垄断。因此，新兴IT运维企业只能选择中小企业市场，New Relic的目标客户正是小型企业和个人开发者。

总体而言，当前美国市场格局呈现出这样的特点：综合软件公司已占据大客户的资源，而新兴IT企业在边缘寻找机遇。

在我国，APM市场尚处于起步阶段，新兴企业迎来了巨大的发展机遇。我国的APM市场始于2014年，当时主要业务集中在拨测和维保，并未涉及到传统的APM领域。然而，自2014年以来，许多IT管理企业开始向APM转型，其中典型的代表包括基调网络、蓝海讯通和云智慧等。这些企业在国外并没有面临来自传统软件公司的竞争。

但是，国外的APM厂商在我国市场仍具有强大的影响力。在2014年达到45亿元的国内APM市场中，我国领先的APM公司（基调网络、蓝海讯通和云智慧）的总收入仅占不到9000万元，而国外企业占据了大部分市场份额。

然而，在激烈的市场竞争中，我国的本土新兴IT企业最终取得了胜利。一方面，由于国家政策对海外企业IT服务的限制以及国内市场的壁垒，这些限制持续压缩了海外企业的市场空间。另一方面，我国的APM企业借助良好的技术积累和完善的产品布局，形成了自身的竞争优势。

APM的三大发展趋势如下：

1. 大客户私有部署成为主流，小客户市场有待培育

无论是选择SaaS服务还是私有部署，对于企业来说都是一道难以抉择的选择题，本质上反映了如何平衡大型客户与小型客户之间的关系。在美国，无论是传统的软件公司还是新兴的IT公司，都将目光投向了大客户市场。

拥有综合软件业务的国外大客户在收入和净利润方面表现出色。在2014年的APM市场中，欧美大中型企业市场贡献了超过78%的比例。新兴的APM企业通过充分利用其技术积累和完整的产品布局，形成了自身的竞争优势。

Relic的小型企业和个人开发者客户，虽然带来了快速增长的收入，但2015年的客单价接近1万美元，且获客成本高企，导致从经营成果上看，服务中小企业客户并非理想之选。New Relic已连续六年持续亏损，市值并未有明显提升。意识到这一点的New Relic已经开始向大中型客户转型。在我国市场，新兴企业以中小型互联网企业客户为起点，正积极开拓大中型客户。如基调网络、蓝海讯通、云智慧等公司，初期均将目标锁定在中小型互联网企业客户身上，因为这些客户易于获取且对产品需求不高。然而，经过一年的中小客模式探索，这三家公司不约而同地选择转变策略，开始关注大中型客户，因为他们发现只有大客户才能为企业带来稳定的收入。一方面是我国市场中大型客户占比较高，且具有巨大的收入潜力；另一方面，APM产品线已相当完善，能够满足大型企业的私有部署需求。实际上，无论在国内还是国外，小客户都是难以应对的挑战，主要原因是其客单价较低。小企业愿意为产品付出的金额有限，甚至可能还需要扣除销售和研发成本，这使得小客户难以实现盈利，而这种状况在短期内很难得到改善。只有当我国APM市场逐渐成熟，应用性能管理成为常态，并出现大量愿意付费的小客户时，针对小客户的SaaS模式才有可能实现。可以预见，我国APM厂商将会首先在大客户市场上取得突破，建立品牌影响力，教育市场，待大客户市场成熟后，将通过渠道商拓展至中小企业市场。此外，由于行业护城河较浅，未来可能会有多家龙头企业共存。

国内诸多观点预测，应用性能管理系统（APM）将参照内容分发网络（CDN）的发展模式，成为IT领域的新兴领军产业。自2007年以来，我国专业CDN市场规模从1.9亿元增至2015年的60亿元，催生了市值超过500亿的龙头企业网宿科技。

尽管两者崛起的原因相似，均依赖于互联网的高速发展，但APM针对的是IT基础设施规模的扩大和IT架构的复杂化所带来的运维管理难题，而CDN解决的则是网络拥塞问题。此外，两者的市场规模也较为接近，观察CDN的发展历程可知，我国专业CDN市场规模自2007年开始爆发式增长，到2015年已达到60亿元，而APM行业在2014年时的市场规模仅为4.5亿元，预计未来将呈现60亿元以上的增长空间。

此外，APM与CDN都属于底层服务，具有向上层业务延伸的巨大潜力。CDN除提供传统的网络加速服务外，还衍生出了网络安全、优化以及大数据等相关服务。以全球CDN市场的领军企业Akamai为例，其2015年性能与安全解决方案所占收入比例高达48%。APM则可以拓展至IT运营管理（ITOM）、商业智能（BI）和安全等领域。

然而，尽管业务逻辑和市场规模相似，但APM与CDN各自具有一些独特的特性。相较于CDN易于形成垄断的特点，APM的市场可能会更加分散。以2015年为例，我国CDN行业的龙头企业网宿科技营收达到29亿元，市值高达556亿元，而排名第二的蓝汛科技营收为13.5亿元，市值仅为9亿元。

造成两家公司巨大差异的原因在于，CDN是一个赢家通吃的行业，行业老大会将老二、老三、老四……都吃掉，这点从Akamai占据全球CDN市场60%，超过所有竞争对手总和就可以看出。CDN厂商的核心要素是遍布全球的服务器，壁垒强大，网宿科技在国内的服务器资源是其他公司无法比拟的，因此，小行业里的垄断地位是造就网宿这样接近超级独角兽公司的根源。

反观APM行业，虽然市场规模与CDN相当。但是APM的核心要素并不像CDN一样具有垄断性。APM厂商的竞争力来自于产品品类和技术水平，但目前行业内的参与者除了基调网络、蓝海讯通、云智慧，还有慧博、上海天旦、性能魔方等公司，它们都能提供类似的APM产品，技术上并无明显的统治力。

每隔三五年就需要重新挖掘的护城河并不能成为真正的护城河，因此，APM领域的行业竞争在所难免。尽管当前市场格局并未出现激烈竞争，各大客户都在各自的领域内划分市场份额，但随着市场的发展，当大客户潜力被充分开发后，竞争将会到来。从美国APM市场的分散化程度可以看出这一点，市场份额最高 的Compuware也只有12%的市场份额。

基调网络、蓝海讯通、云智慧这三家走在前面的公司在APM基础产品上已经完备，领先对手一步。在获取大客户资源和树立品牌形象方面具有优势，APM行业的未来格局可能会有3-5家龙头企业，分别占据大客户市场份额，而其他小型厂商则可以利用价格优势来覆盖中小型客户。

APM没有深厚的护城河和分散的市场,很容易导致激烈的竞争,最终可能导致大家都没有利润可图。为了避免低价竞争,龙头企业必须找到差异化的解决方案。在这方面,各家公司都在积极开拓新的业务,通过差异化定位来解决竞争问题。

首先,APM有许多不同的衍生服务方向。一是向ITOM转型。2014年全球APM市场规模为26亿美元,而ITOM市场规模已经达到了260亿美元,这个市场在我国还没有龙头企业。二是向大数据延伸。APM可以获取企业的IT运行数据,这些数据可以作为大数据的基础,并向BI转型,因为实时数据是APM的最大优势。三是向安全领域延伸。APM提供IT运行监测业务,安全服务一直与之相关,可以打通安全并提供一站式服务。

以美国APM上市公司New Relic为例,它在新业务上的探索更为激进。据摩根大通的预测,其市场份额将达到140亿美元,其中纯APM市场占40亿美元,ITOM部分市场占60亿美元,BI市场占40亿美元。在我国,三家公司的产品已经在业务范围上有差异化的定位,同时保持了客户的黏性。一是基调网络探索IT自动化运维,推出了新产品Controller;二是蓝海讯通延伸了ITOM和安全领域的服务,向综合性软件公司发展;三是云智慧上线了大数据服务产品,渗透到了企业的业务层面。

APM是IT服务的底层工具,其向上发展的想象空间巨大。APM企业估值方法包括SaaS模式和订阅模式等。

Relic、AppDynamics等新兴企业与传统的软件公司如CA、IBM、BMC、微软形成了对比。尽管它们的客单价、销售方式和商业模式不同，但它们属于不同的领域。我国主要的APM厂商主要采用后者的私有部署模式。因此，我们可以将APM、CDN和传统软件公司作为对标研究的行业。其中，最具代表性的公司是新 Relic（NSDQ:NEWR）、用友网络（SH:600588）和网宿科技（SZ:300017）。

新 Relic 的市盈率（PS）为 7.4 倍，同比增长率为 38%，而用友网络的 PS 为 7.5 倍，同比增长率为 16%。类似业务的基调网络、蓝海讯通和云智慧的增速远高于此，因此它们的 PS 倍数也较高。预计网宿科技未来两年的增速将达到 72%，对应 12 倍的 PS，尽管其增速不及 APM 行业，但由于在 CDN 领域的垄断地位，我们对三家公司的 PS 倍数上限设定为 12 倍。

综合考虑，APM 业务的 PS 区间在 7.5X-12X。

接下来，我们看看这三家公司在 2016 年的收入预测和相应的估值。预计基调网络在 2016 年的营收将为 1.1 亿元，其中 APM 业务预计为 5,000 万，传统拨测业务为 6,000 万。对于 APM 业务，我们给予 10 倍的 PS，而传统业务则因增速有限，我们给予 7 倍的 PS。因此，我们对基调网络的收入预测为 9.2 亿元。

蓝海讯通预计营收1亿元，全力押注在APM（应用性能管理）业务，我们根据10倍的市售率（Price-to-Sales Ratio，简称PS）给予蓝海讯通10亿元的估值。云智慧在2016年营收预计7,000万元，其中5,000万元为APM业务，2,000万元为传统拨测（故障检测）业务。按照基调网络（Tinger Networks）同样的市售率水平，给予云智慧6.4亿元的估值。

此后三年内，各家公司保持80%的增长率是大概率事件。因此，预计到2018年，三家的营业收入总额将达到9.1亿元。按照市售率9倍计算，三家的市值合计将达到81.9亿元，是目前25.6亿元估值的3.2倍。只有经历一轮大规模的并购，才有可能出现一只独角兽（指具有独特商业模式和创新能力的初创公司）。

对于像APM这样的细分行业，且有多家有力竞争对手的市场，未来的发展一般有以下三种可能性：

1. 一家公司脱颖而出，成为行业龙头企业。

2. 多家公司竞争激烈，市场份额被数家大型公司瓜分。

3. 强者联合，形成新的行业寡头。

我们认为，第一种情况不太可能发生。APM行业的核心竞争力并不强，而且业内几家大型公司的产品线已经成熟，技术积累相似，不会出现只有一家公司占据主导地位的情况。

第二种情况下，市场竞争将愈发激烈，从而导致整个行业的毛利率下降，新兴产业可能会逐渐转变为传统产业。

第三种情况有很大的可能性发生。在市场竞争环境下，合作比各自为战更具优势，规模效应有利于形成品牌竞争力，拓展大客户和中小型客户。我们期待APM行业中能诞生一只独角兽。

延伸阅读——爱分析关于APM企业的调研和对标研究

基调网络：切换引擎，听云加码APM市场，有望进入快速增长通道

蓝海讯通：美国的市值在过去的七年里达到了10亿美元，而我国的市场规模仅相当于其1/10，仅为10亿元人民币。然而，OneAPM用仅仅两年时间就打破了这一“魔咒”，成为了一家具有高价值的云智慧差异化APM（应用程序性能管理）服务商。New Relic的股价虽然有所下跌，但并未影响其成为一家具有重要影响力的公司。