乐视网，作为曾经的现代“双创”标杆，以及首批登陆科创板的知名视频，在经历近十年的创业板之旅后，于2020年5月14日正式宣告结束其创业板之旅。尽管在退市整理结束后，乐视网将进入“老三板”继续交易，但其稀少的流动性却无法与创业板相比，这意味着乐视网将面临巨大的困境。

现任董事长刘延峰在5月12日的业绩交流会上表示，他将尽力争取让乐视网恢复重新上市。然而，根据深圳证券交易所退市公司重新上市实施办法的规定，乐视网重新上市的希望已被早早地掐灭。此外，乐视网的退市之路充满了挑战，它不仅需要解决经营层面的困境，例如恢复业务增长和盈利能力，还需要应对庞大的股东数量所带来的压力。

当公司在其股票终止上市后向本所申请重新上市时，适用的是《深圳证券交易所退市公司重新上市实施办法》。本所创业板不接受公司股票重新上市的申请。这一规定将乐视网重新上市的希望早早地掐灭。显然，刘延峰没有注意到或选择性地忽视了这一点。

5月14日下午，深圳证券交易所官网发布了关于乐视网信息技术（北京股份有限公司股票终止上市的公告。根据该决定，乐视网股票将在该决定作出后的15个交易日之后，进入30个交易日的退市整理期，在此期间仍可进行交易。

退市整理期结束后，乐视网股票将进入“老三板”继续交易，但其稀少的流动性完全不能与创业板相比。一个悲观的历史现实是，自A股成立以来，没有一家退市的民营企业能够重新上市并恢复往昔的风采。

无论是当前创业板注册制加速推进的制度环境,还是希望调整自身成长属性,从创业板转战沪深主板并成为价值股,乐视网均无法再次公开发行股票,重返高流动性的资本市场上。面临的最大挑战来自于两个方面:

一,经营层面上恢复业务增长和盈利能力。在特色的注册制下,不允许连年亏损且无盈利的非高新技术企业上市,何况乐视网还存在着未了结的案件(因信息披露违规被证监会立案调查,监管机构一定会非常谨慎)。二,乐视网拥有庞大的股东数量。截至第一季度末,该公司仍拥有28.08万股东,以及实际控制人贾跃亭所质押和拍卖的股权。没有任何一家公司在公开上市前拥有如此庞大的股东群体,更不用说实控人的股权还陷入司法纠纷之中。

一个人的命运不仅取决于个人的努力,还受到历史进程的影响。同样地,一个公司的命运也是如此。如果错过了2019年的黄金扭转亏损窗口期,乐视网的管理层和员工即使再怎么努力,也难以重新回到融资方便、富有财富效应、估值和流动性溢价、能够快速发现公司价值的主流资本市场。曾经市值最高达1700亿元,现在已缩水至65亿元。

乐视网于2010年8月12日登入创业板,通过IPO筹集资金7.3亿元。该股首日开盘上涨47.12%,成为视频行业第一家上市公司。从左至右分别是当时的乐视网证券部总监兼董事会秘书邓伟、副总经理杨永强、董事长兼总经理贾跃亭、副董事长刘弘。

虽然该公司在上市前曾经历过种种挑战。这家公司曾遭到众多一级市场投资人和媒体的关注，甚至上市前的反馈会议也异常地进行了七轮。乐视网在2013年9月左右上市后，连续三个交易日涨停，使贾跃亭成为创业板首富。当时，该公司宣布了收购花儿影视的计划，导致乐视网股价自2013年8月22日的30.79元/股涨至2013年10月21日的51.30元/股。乐视网最辉煌的时刻出现在2014年下半年和2015年上半年。在这一年里，我国A股市场经历了疯狂的上涨和疯狂的下跌。乐视网的股价一度高达179元/股，市值超过了1526亿元。

然而，贾跃亭于2016年11月公开承认，乐视集团陷入了资金链危机。到了2017年1月，融创的孙宏斌带着150亿元资金迅速入股，购买了乐视网、乐视影业和乐视致新的8.61%、15%和33%的股份。但是，乐视集团的庞大开支很快耗尽了这些资金。"同舟共济"的两人因此产生了分歧，而招商银行的6月26日对贾跃亭夫妇及其控制的乐视系三家公司的12.37亿元资产进行冻结，这标志着乐视系迈向困境的里程碑。

2016年11月，贾跃亭移居美国，专注于电动汽车创业项目Faraday Future（FF）。在此之后，乐视网自2017年4月17日开始以"乐视影业重组"为名持续停牌，直至2018年1月24日恢复交易。在此期间，乐视网股价一路下跌，经历了11个跌停后，于2月8日首次打开跌停板，股价从复牌时的15.36元/股跌至5.01元/股。

乐视网股价在之后的一年内基本保持在3-5元区间。直至2019年4月份,乐视网发布了2018年年报。根据交易所规定,如果年度净资产为负,则暂停上市。从2019年5月13日开始,乐视网股票暂停交易。在此期间,乐视网的原高管团队纷纷离职,孙宏斌辞去了乐视网董事长职务,而融创集团派驻乐视网董事会的管理人员也相继辞职……当然,上市公司对贾跃亭的追债仍在继续。

一年后的2020年4月27日,乐视网发布的2019年报显示,年度净资产和净利润均为负数,这一历史记录未被打破,使乐视网的终止上市成为了定局。乐视网现任管理层与贾跃亭之间的“实控人”争议不断,两者之间的责任推卸也在持续发生。在5月12日的乐视网业绩说明会上,刘延峰表示,截至2020年5月8日,贾跃亭持有乐视网9.20亿股,占总股本的23.07%,成为乐视网的第一大股东。尽管如此,贾跃亭仍然是乐视网的实际控制人。

贾跃亭所持的乐视网股份中,有8.57亿股已经质押,占总股本的21.49%;此外,他所持有的9.20亿股已被法院等司法部门冻结和轮候冻结,目前无法处置。同时,贾跃亭实际控制的企业的欠款总额截至2019年12月31日达到了约19亿元,其中贾跃亭作为担保人对乐视网的债务承担了90亿元的担保责任。

5月14日,代表贾跃亭的乐视控股官方发布了声明,指出贾跃亭早在多年前就已经不再控制乐视网。该声明提到了两个主要原因:

自2017年7月起，贾跃亭辞去乐视网董事长一职后，便不再担任公司任何职务。此后，无论是贾跃亭提名或委派的董事、监事、高管离职，他也并未再次提名或委派他人填补空缺。

此外，贾跃亭并未在乐视网的经营管理（包括公章管理、财务管理等）中做出任何决策或指示，他已不再实际控制乐视网。同时，乐视控股表示，乐视网债务中贾跃亭担保的金额约为30亿元，而贾跃亭此次的个人债务重组计划中已经包括了乐视云担保案债务以及乐视鑫根并购基金的连带债务。

此次的债务重组，实际上指的是贾跃亭正在美国申请个人破产重组。该重组计划最终确认将在下周的5月21日举行的听证会上由美国加州中区法院做出裁定。如果一切进展顺利，我国债权人将在法案生效的四年静止期内，无法对贾跃亭提起新的诉讼及衍生诉讼。同时，他们也需要按照方案要求，及时解除对贾跃亭的“双限”和“失信非执行人”的限制。届时，由于贾跃亭资产被冻结的问题也将得到解决，他有望安全返回我国大陆继续推进他的造车新项目。然而，证监会的调查仍在进行中。